探營(yíng)終身壽險(xiǎn)銷售端：3%預(yù)定利率產(chǎn)品7月將成“尖兒貨”？

　　“預(yù)定利率下調(diào)在即，如果錯(cuò)過(guò)了4.025%和3.5%，不要錯(cuò)過(guò)3%。”“保險(xiǎn)預(yù)定利率又要下調(diào)，要珍惜3%的產(chǎn)品?！?月以來(lái)，部分保險(xiǎn)公司將于6月30日下架預(yù)定利率3%增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的消息引發(fā)關(guān)注，一些營(yíng)銷文案在社交平臺(tái)傳播開來(lái)，呼吁消費(fèi)者“且買且珍惜”。

　　距網(wǎng)傳6月30日的截止時(shí)點(diǎn)僅剩最后幾天，保險(xiǎn)產(chǎn)品的真實(shí)停售情況如何？記者從多家保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士、個(gè)險(xiǎn)渠道、銀保渠道、經(jīng)代渠道了解到，當(dāng)前僅有部分保險(xiǎn)公司將對(duì)增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)定利率調(diào)整，其他保險(xiǎn)公司還沒(méi)有下調(diào)預(yù)定利率的計(jì)劃。不過(guò)，在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)是大勢(shì)所趨。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保險(xiǎn)公司下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率，主要是為防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。記者調(diào)研了解到，除下調(diào)預(yù)定利率之外，保險(xiǎn)公司還通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限等方式降低負(fù)債端成本；在投資端，通過(guò)增配高股息股票、長(zhǎng)久期債券等，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度。

　　部分產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)在即

　　一位泰康人壽個(gè)險(xiǎn)代理人告訴記者，該公司5月底發(fā)布通知，將在6月30日停售某款預(yù)定利率3%的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，新產(chǎn)品將于7月1日上架，預(yù)定利率將下調(diào)至2.75%。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品將在個(gè)險(xiǎn)渠道銷售，有躉交、三年、六年、十年、十五年、二十年等繳費(fèi)期限，根據(jù)繳費(fèi)期限不同，最高投保年齡有所差異?！罢{(diào)整后，產(chǎn)品現(xiàn)金價(jià)值有所減少，以1年繳1萬(wàn)元，繳6年為例，老產(chǎn)品從第7年起每年可領(lǐng)1800元，新產(chǎn)品每年可領(lǐng)1650元左右?！痹摯砣烁嬖V記者。

　　另一位中小保險(xiǎn)公司代理人告訴記者，最近聽說(shuō)其他公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品將在6月30日停售，她目前還沒(méi)收到所在公司的具體通知?！氨O(jiān)管不允許炒停售，從接到停售通知到產(chǎn)品下架，時(shí)間一般很短，快的可能只有一兩天，還得等公司安排?！痹摯砣苏f(shuō)。

　　“今年以來(lái)，陸續(xù)有保險(xiǎn)產(chǎn)品停售，近期也收到一些合作的保險(xiǎn)公司關(guān)于個(gè)別產(chǎn)品下架的通知，不過(guò)新產(chǎn)品的預(yù)定利率會(huì)否調(diào)整，目前還沒(méi)有收到通知。”某保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人告訴記者。多位銀行理財(cái)經(jīng)理也表示，暫未接到預(yù)定利率3%保險(xiǎn)產(chǎn)品下架的正式通知。

　　根據(jù)記者調(diào)研了解到的信息，此次增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，是部分保險(xiǎn)公司的自主調(diào)整，多家保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴記者，公司未接到監(jiān)管要求下調(diào)預(yù)定利率的窗口指導(dǎo)或通知。某銀行系險(xiǎn)企內(nèi)部人士表示，下調(diào)預(yù)定利率并非小事，目前公司還沒(méi)有調(diào)整的計(jì)劃，領(lǐng)導(dǎo)層需要討論研究。另一位中小險(xiǎn)企內(nèi)部人士也表示，公司暫未調(diào)整產(chǎn)品預(yù)定利率。

　　盡管多家公司未調(diào)整產(chǎn)品預(yù)定利率，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，低利率環(huán)境下，為防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)乃大勢(shì)所趨。

　　某頭部險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，下調(diào)預(yù)定利率對(duì)公司資負(fù)匹配、降低利差損有益，對(duì)于預(yù)定利率2.75%的產(chǎn)品，公司會(huì)著手做一些準(zhǔn)備，但何時(shí)推出新產(chǎn)品，需要看監(jiān)管要求和市場(chǎng)反應(yīng)。

　　上述保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人告訴記者，各家保險(xiǎn)公司會(huì)根據(jù)監(jiān)管要求、自身情況等因素進(jìn)行調(diào)整，下架相關(guān)產(chǎn)品需要一個(gè)過(guò)程，比如有些公司可能會(huì)給產(chǎn)品設(shè)定額度，賣完就會(huì)停售。從市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，預(yù)定利率會(huì)越來(lái)越低。某城商行理財(cái)經(jīng)理表示，該行代銷的保險(xiǎn)公司產(chǎn)品中，目前僅有一家公司通知有產(chǎn)品要停售。但從行業(yè)大趨勢(shì)來(lái)看，后續(xù)或許會(huì)有保險(xiǎn)公司跟進(jìn)。

　　利差損風(fēng)險(xiǎn)凸顯

　　值得注意的是，這已經(jīng)是近一年以來(lái)，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的第二次調(diào)整。2023年7月底，根據(jù)監(jiān)管指導(dǎo)，各家保險(xiǎn)公司進(jìn)行產(chǎn)品切換，將增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%下調(diào)至3%。

　　增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的調(diào)降并非孤例，今年以來(lái)，分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)的利率也在下調(diào)。今年年初，記者獲悉，監(jiān)管部門對(duì)部分人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求大部分中小保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率水平不超過(guò)3.3%，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求降至萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的水平；對(duì)大型保險(xiǎn)公司的要求為萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率不超過(guò)3.1%。從最新披露的5月份萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率來(lái)看，超過(guò)90%的產(chǎn)品結(jié)算利率在3.3%及以下，較今年年初有所下降。

　　事實(shí)上，無(wú)論是增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，還是萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅水平走低，其主要目的都是為了應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來(lái)自利差、費(fèi)差和死差三個(gè)方面。利差可以理解為產(chǎn)品的定價(jià)利率和實(shí)際投資回報(bào)之間的差值。若實(shí)際投資回報(bào)高于產(chǎn)品定價(jià)利率，就產(chǎn)生利差益，反之為利差損。在當(dāng)前環(huán)境下，市場(chǎng)利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)，保險(xiǎn)公司投資收益承壓，難以覆蓋負(fù)債成本，保險(xiǎn)公司面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年一季度，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)收益率僅為2.24%，處于較低水平。從保險(xiǎn)公司情況來(lái)看，投資收益繼續(xù)承壓，2024年一季度，超半數(shù)非上市人身險(xiǎn)公司投資收益率較去年同期下降。

　　華西證券分析師羅惠洲認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨利差損壓力，尤其中小險(xiǎn)企由于基礎(chǔ)薄弱，固定成本難以通過(guò)規(guī)模攤銷，以3.5%預(yù)定利率計(jì)算，可能要達(dá)到4.5%甚至以上的投資收益率才能實(shí)現(xiàn)成本“打平”。目前債券收益率持續(xù)下行，權(quán)益投資不確定性增加，另類資產(chǎn)供給減少，續(xù)期保費(fèi)和再投資也面臨匹配壓力。隨著險(xiǎn)企潛在投資收益下降，利差損風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　6月19日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在第十五屆陸家嘴論壇開幕式上表示，進(jìn)一步健全保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，指導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度

　　記者從業(yè)內(nèi)了解到，為應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司從負(fù)債端、投資端共同發(fā)力：在負(fù)債端，保險(xiǎn)公司通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限等方式降低負(fù)債成本；在投資端，通過(guò)增配低估值高股息股票、延長(zhǎng)資產(chǎn)久期等，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度。

　　自去年預(yù)定利率下調(diào)后，不少保險(xiǎn)公司推出“保底+分紅”的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，來(lái)降低負(fù)債端成本。分紅險(xiǎn)產(chǎn)品采取“保證+浮動(dòng)”機(jī)制，整體收益包括保底利率和分紅收益。羅惠洲認(rèn)為，分紅險(xiǎn)能夠幫助保險(xiǎn)公司適當(dāng)降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。相較收益率確定的增額終身壽險(xiǎn)等，分紅險(xiǎn)保底收益率進(jìn)一步降低，公司業(yè)績(jī)好時(shí)，可以多分紅給客戶；公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)，可以適當(dāng)減少分紅，通過(guò)與客戶共擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司得以降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　有內(nèi)部人士向記者表示，其公司在往健康險(xiǎn)方向轉(zhuǎn)型。此外，也有部分保險(xiǎn)公司主打“保險(xiǎn)+康養(yǎng)”，向客戶提供附加服務(wù)。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，部分保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司在投資端進(jìn)行了策略調(diào)整，增配高股息股票、延長(zhǎng)資產(chǎn)久期等，以匹配長(zhǎng)期負(fù)債。

　　“近兩年，公司股東的保費(fèi)收入增長(zhǎng)較快，新增資金的配置壓力很大?！币晃恢行”ｋU(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該公司管理著股東壽險(xiǎn)公司的絕大部分保險(xiǎn)資金，為緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)，公司今年搶配了一些銀行長(zhǎng)期存款、長(zhǎng)久期利率債等資產(chǎn)。該負(fù)責(zé)人介紹，從行業(yè)情況來(lái)看，保險(xiǎn)資金里的壽險(xiǎn)資金普遍加大了對(duì)高股息資產(chǎn)的配置，港股有些股票性價(jià)比較高，部分保險(xiǎn)資金也加大了對(duì)港股的配置。另外，保險(xiǎn)資金加大了對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置，可轉(zhuǎn)債本身有含權(quán)屬性，雖然和大體量的保險(xiǎn)資金相比，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)容量較小，但也可以起到分散投資的作用。

　　“非標(biāo)資產(chǎn)一直是保險(xiǎn)資管行業(yè)很重要的一類配置資產(chǎn)，但是在當(dāng)前環(huán)境下，傳統(tǒng)的債權(quán)投資計(jì)劃優(yōu)勢(shì)不再，公司從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，增加了對(duì)股權(quán)投資計(jì)劃、公募REITs等另類資產(chǎn)的研究和配置。”另一投資人士說(shuō)。

　　此外，有業(yè)內(nèi)人士建議，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)成本控制，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高公司運(yùn)營(yíng)能力和效率。北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘ㄗh，應(yīng)加強(qiáng)成本控制，通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)效率和降低負(fù)債成本，提高整體盈利能力；增強(qiáng)客戶信任度和品牌忠誠(chéng)度，通過(guò)優(yōu)質(zhì)服務(wù)和透明溝通，減少客戶流失。