青睞高息股 險資舉牌熱度回升明顯

今年以來，險資在權(quán)益市場頻頻舉牌。中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，已有9家上市公司被舉牌，舉牌方包括太保壽險、長城人壽、瑞眾人壽、紫金財險，被舉牌公司主要涉及公用事業(yè)、環(huán)保、交通運(yùn)輸、銀行等行業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，被舉牌公司具有高ROE、高分紅、高股息等特點(diǎn)，契合險資投資風(fēng)格。險資投資當(dāng)下面臨新會計準(zhǔn)則和低利率環(huán)境的雙重挑戰(zhàn)，投資高息股可起到改善配置、增厚利潤一舉兩得的作用。

至少9家公司獲險資舉牌

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，險資合計舉牌次數(shù)達(dá)到9次，其中長城人壽舉牌次數(shù)最多。

具體來看，長城人壽通過在二級市場集中競價交易方式已舉牌5家上市公司，包括綠色動力環(huán)保（H股）、贛粵高速、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)、無錫銀行。在舉牌后，長城人壽還進(jìn)一步增持部分上市公司。截至7月31日，長城人壽持有贛粵高速、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)、無錫銀行的股份比例分別為6.1757%、6.0001%、5.2140%、6.9730%。

根據(jù)上市公司披露的信息，長城人壽進(jìn)入多家被舉牌上市公司的前十大股東之列。比如，截至7月31日，長城人壽是綠色動力環(huán)保的第三大股東；截至6月25日，長城人壽為贛粵高速第二大股東。

在綠色動力（A股）披露的簡式權(quán)益變動報告書中，長城人壽表示，2023年以來，對于具有長期收費(fèi)權(quán)，長期穩(wěn)定現(xiàn)金流和長期穩(wěn)定收益，能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，長城人壽加大集中配置力度，截至2024年半年報，長城人壽權(quán)益投資取得不錯的收益。

截至2024年6月30日，長城人壽總資產(chǎn)為1259.18億元，凈資產(chǎn)為64.21億元，綜合償付能力充足率為155.68%；權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為186.83億元，占上季末總資產(chǎn)比例為14.84%。

今年以來，還有太保壽險、瑞眾人壽、紫金財險舉牌上市公司。太保壽險公告稱，公司7月30日通過港股通分別買入華電國際電力股份H股30萬股、華能國際電力股份H股100萬股，觸發(fā)舉牌。此次舉牌后，該公司、該公司關(guān)聯(lián)方及一致行動人合計持有上述兩家公司股份分別為8592.4萬股、2.35億股，占H股股本比例均達(dá)5%。瑞眾人壽通過港股通買入龍源電力H股526萬股，持股比例達(dá)到5%，觸發(fā)舉牌。紫金財險通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓買入華光環(huán)能4719.47萬股，占其A股股本的5.0012%。

舉牌標(biāo)的股息率高

今年以來，險資舉牌次數(shù)較此前明顯回升。2022年、2023年險資舉牌上市公司次數(shù)分別為3次和6次。今年以來險資舉牌的上市公司主要涉及公用事業(yè)、環(huán)保、交通運(yùn)輸、銀行等行業(yè)。

德邦證券研究所宏觀組組長張浩認(rèn)為，險資舉牌上市公司大多是基于自身權(quán)益投資需求以及標(biāo)的配置價值進(jìn)行的長期投資，年內(nèi)險資舉牌標(biāo)的所處行業(yè)具有明顯的高股息特征，與險資的投資審美與配置偏好相匹配。

從股息率情況來看，除城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)之外，被舉牌的其他幾家公司股息率均超過3%。截至8月12日，綠色動力環(huán)保、華能國際電力股份、華電國際電力股份、華光環(huán)能、無錫銀行、龍源電力、贛粵高速的股息率分別為5.91%、4.77%、4.11%、4.01%、3.99%、3.48%、3.28%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從會計準(zhǔn)則角度來看，險資持有高分紅、高股息類資產(chǎn)，有望在降低財務(wù)報表波動的同時享受分紅帶來的財務(wù)收益。

華創(chuàng)證券金融業(yè)首席分析師徐康預(yù)計，觸及舉牌之后，該類資產(chǎn)可能以長期股權(quán)投資或FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計入表內(nèi)。當(dāng)持股比例大于20%，或者在實(shí)質(zhì)上形成重大影響、共同控制的，將會計入長期股權(quán)投資項(xiàng)目；反之，則在新會計準(zhǔn)則下可能計入FVOCI類。

若險資向上市公司派駐董事，構(gòu)成實(shí)質(zhì)上形成重大影響，保險公司應(yīng)當(dāng)按照長期股權(quán)投資法中的權(quán)益法進(jìn)行確認(rèn)和計量。上市公司的股價波動并不會體現(xiàn)在保險公司的當(dāng)期損益中，只有其當(dāng)期凈利潤會影響保險公司投資收益。徐康認(rèn)為，從長期股權(quán)投資角度看舉牌，高ROE類資產(chǎn)有助于提高險企整體ROE水平。

從FVOCI角度看舉牌，徐康認(rèn)為，新會計準(zhǔn)則下，出于熨平報表波動考慮，險企有增加FVOCI類資產(chǎn)的訴求和趨勢。FVOCI類資產(chǎn)的公允價值波動計入其他綜合收益，但分紅能夠進(jìn)入利潤表，紅利資產(chǎn)恰好契合這一點(diǎn)，且較符合FVOCI計量標(biāo)準(zhǔn)中對“長期持有”的界定。

權(quán)益投資比例料提升

近年來，險資權(quán)益投資占比相對穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策支持、險資增厚投資收益需求等因素影響下，險資權(quán)益投資比例或提升。

公開數(shù)據(jù)顯示，近年來，保險資金投資股票和證券投資基金占比基本穩(wěn)定在10%-15%區(qū)間。國家金融監(jiān)督管理總局最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，人身險公司投資股票和證券投資基金余額占人身險公司資金運(yùn)用余額比例約為12.48%。

信達(dá)證券非銀金融首席分析師王舫朝認(rèn)為，在新“國九條”等資本市場改革舉措以及宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，權(quán)益投資有望帶來更好的總投資收益彈性。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新會計準(zhǔn)則影響下，高股息、低估值、低波動、高ROE類資產(chǎn)有望持續(xù)受到險資青睞。王舫朝認(rèn)為，證監(jiān)會進(jìn)一步健全上市公司分紅常態(tài)化機(jī)制，險資高股息投資有望持續(xù)提升，主要上市險企FVOCI股票占比較低，高股息股票配置空間仍大。

華泰證券分析師李健表示，保險投資應(yīng)強(qiáng)化配置理念，以降低新準(zhǔn)則下經(jīng)營業(yè)績的波動性；此外，應(yīng)重視利息和股息收益，降低對資本利得的依賴。利息和股息屬于可重復(fù)發(fā)生的現(xiàn)金收益，是險資投資收益的壓艙石。資本利得不穩(wěn)定，且從長期看其對增厚收益貢獻(xiàn)有限。投資高息股可起到改善配置、增厚利潤一舉兩得的作用。