A股公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓趨熱 私募基金與產(chǎn)業(yè)資本各“取”所好

8月以來(lái)，A股上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓動(dòng)作頻頻，截至8月20日，已經(jīng)有14家上市公司的股東擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)。從“接盤”對(duì)象來(lái)看，私募基金成為主力之一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司股東有資金需求無(wú)可厚非，通過(guò)向私募基金進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓也有利于減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。但要注意在協(xié)議轉(zhuǎn)讓中是否存在隱藏的不合規(guī)行為，防止協(xié)議轉(zhuǎn)讓變成侵害上市公司和其他中小股東利益的工具。

上海證券報(bào)記者注意到，參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的接盤方中還有不少產(chǎn)業(yè)資本的身影。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本往往具有較強(qiáng)的資源整合能力，既能給上市公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，也能讓上市公司原股東實(shí)現(xiàn)有序退出。因此，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)入上市公司。

上市公司股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓頻出

赫美集團(tuán)成為協(xié)議轉(zhuǎn)讓最新一例。公司8月21日公告稱，公司股東王雨霏近日與天蝎座基金簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，王雨霏擬將其持有的公司6560萬(wàn)股無(wú)限售流通股（占公司總股本的5%）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給天蝎座基金。對(duì)于此次受讓，天蝎座基金表示是基于對(duì)赫美集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同和未來(lái)發(fā)展前景的看好。

從“接盤”對(duì)象上看，私募基金頻頻現(xiàn)身上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易。引力傳媒日前公告，公司控股股東一致行動(dòng)人蔣麗與泉橋基金簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的公司1500萬(wàn)股無(wú)限售流通股份（占公司總股本的5.6%）轉(zhuǎn)讓給泉橋基金。

同樣，通用股份控股股東紅豆集團(tuán)與九益投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的1.1億股無(wú)限售流通股（占公司總股本的6.92%）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給九益投資。

事實(shí)上，通過(guò)與私募基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，部分上市公司股東也實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)“交棒”并有序退出。例如，赫美集團(tuán)股東王雨霏的股權(quán)就是之前在公司重整過(guò)程中獲得的。2021年12月，法院裁定批準(zhǔn)赫美集團(tuán)的《重整計(jì)劃》，王雨霏作為公司重整投資人，獲得公司資本公積轉(zhuǎn)增股份1.56億股，為此王雨霏支付了2.2億元。而此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，雙方同意標(biāo)的股份的單價(jià)為上市公司公告之日前一日收盤價(jià)的90%。以此價(jià)格結(jié)合公司股價(jià)計(jì)算，此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓6560萬(wàn)股股票的價(jià)款近2億元。

對(duì)于私募基金頻頻“接盤”，安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖表示，相較于在二級(jí)市場(chǎng)逐步買入，協(xié)議轉(zhuǎn)讓可避免二級(jí)市場(chǎng)交易可能帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和收購(gòu)時(shí)間的不確定性，且在交易過(guò)程中，雙方可更好地控制信息披露范圍和時(shí)間節(jié)點(diǎn)，減少對(duì)股價(jià)的沖擊。

但是，此種協(xié)議轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)也需重視。有資本市場(chǎng)研究人士對(duì)記者表示，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)防私募基金可能充當(dāng)上市公司股東違規(guī)減持的“通道”。其表示，受減持新規(guī)的約束，上市公司大股東的減持在二級(jí)市場(chǎng)可能受限，因此不少大股東將目光投向協(xié)議轉(zhuǎn)讓。對(duì)大股東來(lái)說(shuō)，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓賣出的股份可能擺脫大股東持股的屬性，在將來(lái)的減持中就會(huì)更加靈活。因此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管，防止出現(xiàn)“借道”違規(guī)減持。

產(chǎn)業(yè)資本入股受市場(chǎng)青睞

除私募基金以外，不少產(chǎn)業(yè)資本也借助協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)一步加碼看好的上市公司，為相關(guān)公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)助力。

奇安信8月初發(fā)布公告稱，公司股東中國(guó)電子全資子公司中電金投于2024年7月31日與公司持股5%以上股東奇安壹號(hào)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中電金投擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓奇安壹號(hào)持有的奇安信3425.86萬(wàn)股無(wú)限售流通股，受讓股份占公司總股本的比例為5%。受讓價(jià)格為22.73元/股，受讓總價(jià)款為7.79億元。

對(duì)此，一位券商投行高管分析稱，一般來(lái)說(shuō)，私募基金等金融資本折價(jià)受讓股份，大多是為了獲取財(cái)務(wù)收益，而產(chǎn)業(yè)資本的目光往往較為長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)大概率會(huì)進(jìn)行整合、重組，尤其是一些產(chǎn)業(yè)背景雄厚的股東，更有產(chǎn)業(yè)整合的需求。這對(duì)于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)大有裨益。

華民投創(chuàng)始合伙人、總裁崔斌也表示，產(chǎn)業(yè)資本等中長(zhǎng)期資金總體規(guī)模依然存在較大提升空間。目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展不缺乏資金，缺的是能夠識(shí)別項(xiàng)目潛力、能夠長(zhǎng)期投入并承受短期波動(dòng)的耐心資本。這種資本的重要性在于其不以制度套利和短期回報(bào)為目標(biāo)，能夠陪伴企業(yè)成長(zhǎng)和賦能企業(yè)壯大。而協(xié)議轉(zhuǎn)讓也能成為產(chǎn)業(yè)資本布局上市公司的重要途徑。

事實(shí)上，上市公司及投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)資本入股也較為歡迎和認(rèn)可。奇安信就表示，此次中國(guó)電子擬通過(guò)全資子公司中電金投進(jìn)一步大比例增持奇安信，有助于提升中國(guó)電子在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的核心能力，深化相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。本次增持符合網(wǎng)絡(luò)安全重大工程、重點(diǎn)技術(shù)攻關(guān)的實(shí)施要求，將有助于更好保障國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全。此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，將有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，顯著增強(qiáng)奇安信與中國(guó)電子之間的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)及資本協(xié)同關(guān)系，提升公司的市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。