多地電價(jià)震蕩走低傳遞出哪些信號？

眼下已進(jìn)入迎峰度夏關(guān)鍵時期，可近期部分地區(qū)的電力交易價(jià)格較去年同期普遍震蕩走低，引起市場廣泛關(guān)注。這些新現(xiàn)象傳遞出哪些信號？相關(guān)主體該如何應(yīng)對？

多地電力交易價(jià)格震蕩走低

根據(jù)江蘇省電力交易中心近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年1至7月江蘇電力集中競價(jià)交易成交電量合計(jì)447.77億千瓦時，成交均價(jià)390.66元/兆瓦時。其中，2月成交均價(jià)一度高達(dá)411元/兆瓦時；而到了6月成交均價(jià)卻大幅跳水，低至312.8元/兆瓦時，這個數(shù)字比江蘇煤電基準(zhǔn)價(jià)391元/兆瓦時低了20%，直接到達(dá)“地板價(jià)”；7月報(bào)價(jià)則又回升至395.60元/兆瓦時。進(jìn)一步對比江蘇2024年和2025年集中競價(jià)交易月度成交均價(jià)，去年1至7月成交均價(jià)為434.85元/兆瓦時，今年同比月均下降了44.19元/兆瓦時。

另據(jù)廣東電力交易中心數(shù)據(jù)，6月份廣東月度綜合價(jià)372.70厘/千瓦時，其中集中競價(jià)（兩場）交易總成交量2.7億千瓦時，成交均價(jià)為372.68厘/千瓦時。對比2024年，今年上半年每月成交均價(jià)均低于去年同期，月成交均價(jià)平均下降47.47厘/千瓦時。

再看現(xiàn)貨市場，公開信息顯示，今年以來，蒙西電力現(xiàn)貨市場價(jià)格連續(xù)下降，現(xiàn)貨市場出清均價(jià)由1月的344元/兆瓦時逐月降低至4月的153元/兆瓦時，降幅達(dá)到56%。此外，今年1至5月，蒙西電力現(xiàn)貨市場出清均價(jià)比去年同期降低52%。今年4月，山東分布式光伏現(xiàn)貨交易均價(jià)跌至0.0159元/千瓦時，這一價(jià)格創(chuàng)下了中國電力市場化改革以來的最低紀(jì)錄。

多因素或影響電價(jià)下行

今年以來動力煤價(jià)格中樞不斷下移，截至6月20日，動力煤秦皇島港5500卡平倉價(jià)為609元/噸，同比下降29.8%。煤價(jià)下跌可直接幫助發(fā)電企業(yè)節(jié)約燃料成本。但對當(dāng)前的電力市場而言，煤價(jià)降低帶來了其他的影響。

電力市場服務(wù)商飔合科技電力交易總監(jiān)張惠康對上海證券報(bào)記者表示，江蘇中長期電價(jià)整體呈下行趨勢，主要是因?yàn)槊簝r(jià)不斷下降導(dǎo)致發(fā)電成本下降，6月價(jià)格降至低谷反映出燃料成本變動逐步通過年度長協(xié)交易與月度長協(xié)交易得到較為充分的傳導(dǎo)。值得注意的是，江蘇省于6月1日正式啟動電力現(xiàn)貨市場長周期結(jié)算試運(yùn)行。江蘇電力現(xiàn)貨目前分為江南和江北定價(jià)。截至6月27日，江南現(xiàn)貨均價(jià)約0.2808元/千瓦時，江北約0.2757元/千瓦時?，F(xiàn)貨價(jià)格反映真實(shí)供需和成本，也推動中長期價(jià)格向現(xiàn)貨看齊。買賣雙方博弈未來或?qū)⑦M(jìn)一步拉低中長期電價(jià)。

另有市場分析認(rèn)為，火電企業(yè)為搶占市場份額，將成本的壓力傳導(dǎo)給煤炭上游，同時以地板價(jià)成交換取基數(shù)電量，再通過容量補(bǔ)償、調(diào)峰服務(wù)等渠道彌補(bǔ)虧損。這成為一種以量換價(jià)的策略。

結(jié)合部分電力企業(yè)的情況來看，電價(jià)下降已對公司業(yè)績造成影響。2025年一季度，浙能電力營業(yè)收入176.02億元，同比下滑12.09%；歸母凈利潤10.74億元，同比下跌40.81%。多家券商研報(bào)均認(rèn)為電價(jià)下降是利潤下滑的主因?；谡憬‰妰r(jià)下滑，有機(jī)構(gòu)直接下調(diào)了對該公司近3年的盈利預(yù)測。華電國際今年第一季度發(fā)電量及上網(wǎng)電量均同比下降，主要原因是公司所在區(qū)域電量供需寬松，新能源裝機(jī)容量持續(xù)增加，煤電機(jī)組利用小時數(shù)下降。2025年第一季度，該公司平均上網(wǎng)電價(jià)約為505.71元/兆瓦時，較上年同期下降約0.71%。

區(qū)別于往年迎峰度夏時節(jié)，公用環(huán)保行業(yè)研究員力推電力板塊股票，今年相關(guān)報(bào)告對發(fā)電行業(yè)的判斷相對謹(jǐn)慎。招商證券最新研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，在煤價(jià)大幅下行時，北方區(qū)域電廠盈利能力改善明顯。而機(jī)組主要分布在廣東、浙江、江蘇等省份的公司量價(jià)壓力相對較大。此外，由于當(dāng)前現(xiàn)貨煤價(jià)與長協(xié)價(jià)倒掛，煤炭長協(xié)比例相對較低的企業(yè)，業(yè)績改善彈性大，預(yù)計(jì)全年火電公司盈利依然呈現(xiàn)分化狀態(tài)。下半年進(jìn)入2026年中長期電價(jià)簽約階段，預(yù)計(jì)廣東廣西等地區(qū)電價(jià)降幅相對可控，其他地區(qū)預(yù)計(jì)降幅空間較大。

發(fā)電企業(yè)提升市場化服務(wù)能力

展望未來，張惠康認(rèn)為，隨著我國電力市場化改革推進(jìn)，《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（136號文）等政策以及地方細(xì)則逐步出爐，未來電力市場將繼續(xù)呈現(xiàn)“中長期價(jià)格下行、現(xiàn)貨反映真實(shí)供需”的特點(diǎn)，價(jià)格博弈更加激烈，這將推動市場新能源運(yùn)營商、火電企業(yè)、電力交易服務(wù)商等不同主體調(diào)整策略，更加精細(xì)化運(yùn)營。價(jià)差拉大也將推動新型儲能等調(diào)節(jié)性資源需求上升。

青島某國有新能源投資企業(yè)人士表示，未來電站投資模式將從依賴固定電價(jià)測算轉(zhuǎn)向關(guān)注市場波動，要求企業(yè)進(jìn)一步提升市場化能力（如電價(jià)預(yù)測、成本控制等）。綜合能源服務(wù)企業(yè)中鑫能源負(fù)責(zé)人林陽表示，電力現(xiàn)貨市場最核心的資產(chǎn)是靈活可調(diào)負(fù)荷，公司將通過靈活可調(diào)負(fù)荷幫助用戶降低綜合能源成本。

張惠康認(rèn)為，大型火電企業(yè)也將從電價(jià)不斷走低和劇烈波動中看到經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對電力交易業(yè)務(wù)及人才的培養(yǎng)，以及選擇和第三方公司開展各類電力數(shù)據(jù)的服務(wù)合作。

仍有部分區(qū)域發(fā)電企業(yè)業(yè)績被公用環(huán)保研究員持續(xù)看好。國信證券最新研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的地方發(fā)電企業(yè)?？紤]到國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，同時推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)以及區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)。

中信建投公共環(huán)保行業(yè)最新報(bào)告認(rèn)為，電價(jià)中的非煤因素或?qū)⒅鸩匠蔀榛痣婋妰r(jià)差異乃至盈利差異的主要來源。偏緊的區(qū)域電力供需、良好的區(qū)域競爭格局、更少的潛在進(jìn)入對手等因素對電價(jià)形成支撐，相關(guān)發(fā)電企業(yè)或?qū)⒃诿簝r(jià)下跌過程中能夠更好地享受到毛利率提升。