公募費率改革持續(xù)推動行業(yè)激濁揚清 基金產(chǎn)品端降費穩(wěn)步推進 降低銷售費率“箭在弦上”

2023年7月，公募費率改革正式拉開大幕。從主動權益類基金率先集中降費，到ETF、QDII基金、債券基金等多品類陸續(xù)跟進，再到新模式浮動管理費基金憑借差異化費率機制獲得市場認可，公募行業(yè)的生態(tài)格局正悄然重塑。

這場以制度優(yōu)化為內核的費率改革，恰似一只“無形之手”，持續(xù)推動行業(yè)激濁揚清，為公募基金邁向高質量發(fā)展筑牢根基。

讓利投資者 費率持續(xù)調降

近兩年來，基金產(chǎn)品端降費穩(wěn)步推進，呈現(xiàn)多元化、廣覆蓋的特征。2023年7月，頭部基金公司率先降低旗下主動權益類基金管理費，管理費率從每年1.5%調整到1.2%，托管費率從每年0.25%調整到0.2%。

截至今年7月10日，主動權益類基金管理費年費率均已降至1.2%，新發(fā)主動權益類基金也均采取“1.2%+0.2%”的費率模式。部分基金更是將費率調至更低水平。7月9日，工銀瑞信基金公告稱，自2025年7月11日起，將工銀瑞信價值精選混合基金的管理費年費率由1.2%調整至0.8%。據(jù)統(tǒng)計，目前超70只偏股混合型基金管理費年費率低于1%。

公募基金的降費范圍從主動權益類基金逐步擴展至更多品類。去年11月，多只寬基股票ETF集中降費，管理費年費率統(tǒng)一調降至0.15%，托管費年費率統(tǒng)一調降至0.05%。此外，今年以來海富通上證城投債ETF、平安中債-中高等級公司債利差因子ETF等百億級債券ETF也跟進降費。

2025年以來，QDII基金成為降費新焦點。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，目前只有6只另類投資QDII基金管理費年費率超過1.2%，其余QDII基金管理費年費率均處于1.2%或更低水平。

近期多只債券基金、貨幣基金、FOF也主動調低費率。從整體來看，Choice數(shù)據(jù)顯示，當前已有超千只基金采用“管理費年費率0.15%+托管費年費率0.05%”的最低費率模式，其中主要是指數(shù)基金與貨幣基金。

在交易環(huán)節(jié)，公募傭金改革同樣成效顯著。自2024年7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》正式實施，要求調降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2024年公募基金券商分倉傭金收入為106.52億元，較2023年下降超35%。

費率下降直接惠及普通投資者。據(jù)晨星測算，在降費還沒啟動的2022年，公募基金的平均綜合費率（不含貨幣基金、按規(guī)模加權計算）是1.41%。2023年，基金的平均綜合費率下降到了1.29%。2024年，基金的平均綜合費率進一步下降到了1.03%。其中，2024年因管理費和托管費下調幫助投資者節(jié)省費用超150億元。

強化獲得感 產(chǎn)品設計下功夫

除了降低費率，基金產(chǎn)品端創(chuàng)新也在加速推進。5月7日發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》指出，建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制。5月16日，首批26只新模式浮動管理費基金集中上報，5月23日即火速獲批。

與以往浮動管理費基金不同，新模式浮動管理費基金的費率設計更為精細化，真正實現(xiàn)“千人千面”。具體來看，當投資者持有一年以后贖回產(chǎn)品時，基本符合同期業(yè)績比較基準的，適用基準檔（1.2%）費率；年化收益水平明顯跑輸業(yè)績比較基準的，適用低檔費率（0.6%）；取得正收益且年化收益水平顯著超越業(yè)績比較基準的，適用升檔管理費率（1.5%）。此外，投資者若在一年以內贖回產(chǎn)品，則不適用分檔安排，一律按基準檔費率收取管理費。

這一機制將管理人收益與投資者利益深度綁定，得到市場積極響應。截至7月10日，首批新模式浮動管理費基金中已有24只產(chǎn)品成立，發(fā)行規(guī)模合計為226.8億元。此外，華商基金、信達澳亞基金旗下2只產(chǎn)品募集情況整體良好。其中，華商致遠回報混合基金宣布將募集截止日提前至7月11日。

在首批產(chǎn)品的示范效應下，7月4日，第二批11只新模式浮動管理費基金上報。從產(chǎn)品投向上看，首批產(chǎn)品均為全市場選股產(chǎn)品，而第二批基金進行了更多探索，出現(xiàn)行業(yè)主題基金，主要覆蓋高端裝備、醫(yī)藥、制造業(yè)等主題。

“新模式浮動管理費基金將管理費收入與投資者收益掛鉤、與業(yè)績比較基準進行比較，強化了對投研能力的激勵，使得基金管理人更加注重阿爾法收益的挖掘，而非依賴市場貝塔收益。浮動管理費機制重新定義基金管理人與投資者的關系，將有效激勵基金管理人和基金經(jīng)理提升專業(yè)投研能力、超額收益挖掘能力、風險控制能力，優(yōu)化全行業(yè)的投研文化?！睎|方紅資管表示。

改革向深行 將降低基金銷售費率

目前公募行業(yè)前兩階段的費率改革工作已全部落地，第三階段的銷售費率改革也箭在弦上。中國證監(jiān)會主席吳清今年1月在國新辦新聞發(fā)布會上表示，要進一步降低公募基金的綜合費率，在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎上，2025年起還將進一步降低基金銷售費率，預計每年可以為投資者節(jié)約大概450億元的費用。

《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》提出，穩(wěn)步降低基金投資者成本，出臺《公募基金銷售費用管理規(guī)定》，合理調降公募基金的認申購費和銷售服務費。

業(yè)內人士普遍認為，公募費率改革持續(xù)推進，有利于提升投資者獲得感，推動行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D變?！盎鸬馁M率越低，其跑贏同類并長期存續(xù)的可能性就越高?！背啃侨蚧鹧芯恐鞴躄aura Lutton研究發(fā)現(xiàn)，無論在美國市場還是中國市場，低費率的基金更容易存活下來，并且業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同類平均水平的能力也越強。

在國投瑞銀基金總經(jīng)理王彥杰看來，長期來看，公募費率改革有助于改善投資者體驗，在投資管理方面，行業(yè)加強對基準的重視和對風格漂移的界定，將有利于投資者體驗的改善。

“公募費率改革在引導投資者長期投資行為上有一定成效，但要真正提升其獲得感，機構需要具備強大的投研能力，精準把握市場與行業(yè)趨勢，創(chuàng)造良好業(yè)績，還需優(yōu)化風險管理，控制回撤，保障投資者資產(chǎn)穩(wěn)定。同時，強化投資者教育與服務能力也至關重要，要幫助投資者樹立正確的投資理念，合理規(guī)劃投資?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春說。