價值風格階段性回歸 資金加倉科技主題ETF

上周（3月10日-3月14日）A股市場上演蹺蹺板行情。3月14日白酒等消費板塊強勢拉升，帶動多只食品飲料主題ETF大漲。以信創(chuàng)、軟件、半導體設備為代表的人工智能（AI）相關受益板塊上周集體回調，多只信創(chuàng)主題ETF調整幅度居前。

值得注意的是，在科技板塊階段性回調時，部分資金選擇逆勢抄底，跟蹤恒生科技指數的ETF上周合計獲資金凈流入44.24億元，跟蹤科創(chuàng)50、港股通科技、港股通互聯(lián)網的ETF上周合計獲資金凈流入均在20億元以上。業(yè)內人士表示，中國科技資產的行情正處在主題驅動向業(yè)績驅動的切換期。若下半年看到企業(yè)業(yè)績持續(xù)修復，這一輪重估不僅針對科技資產，行情還可能會進一步擴散。

大消費板塊領漲

3月14日，白酒等消費板塊強勢拉升，帶動多只相關ETF上周漲幅居前，食品飲料ETF基金（516900）漲超7%，酒ETF（512690）漲超6%。

在消費等價值板塊走強的同時，以信創(chuàng)、軟件、半導體設備、云計算、大數據為代表的AI相關受益板塊上周集體回調，信創(chuàng)50ETF（560850）、信創(chuàng)ETF（562570）跌超4%。

受近期美股震蕩影響，多只納指主題ETF上周跌超4%。與此同時，部分跨境ETF交易熱度回升，標普500ETF（159612）上周漲超13%，標普消費ETF（159529）漲超7%。值得注意的是，上述兩只跨境ETF上周均多次因高溢價遭遇停牌。根據最新公告，由于出現(xiàn)較大幅度溢價，兩只跨境ETF于3月17日開市起至當日10時30分再度停牌。

資金“埋伏”科技板塊

經過前期的持續(xù)拉升后，科技行情進入震蕩調整階段，部分資金選擇提前“埋伏”。從標的指數來看，跟蹤恒生科技的ETF上周合計獲資金凈流入44.24億元，在所有標的指數中居首位；跟蹤科創(chuàng)50、港股通科技、港股通互聯(lián)網的ETF上周合計獲資金凈流入均在20億元以上。

值得注意的是，截至3月14日，港股通互聯(lián)網ETF（159792）2025開年以來合計獲資金凈流入超110億元，機器人ETF（562500）、人工智能ETF（159819）等凈流入也超50億元。

在科技板塊持續(xù)獲資金逆勢布局的同時，跟蹤滬深300、中證A500等核心寬基ETF普遍出現(xiàn)資金凈流出，上周凈流出額均超過50億元；滬深300ETF（510300）上周凈流出超16億元，居ETF首位。

另外還有部分資金對港股醫(yī)藥主題ETF進行了止盈操作。3月14日，港股創(chuàng)新藥ETF（513120）、恒生醫(yī)療ETF（513060）均漲超4%，當日兩只ETF的基金份額分別減少4.27億份、6.22億份。

風險偏好顯著提升

易方達基金指數投資部總經理林偉斌表示，DeepSeek技術突破催化下，中國科技資產重估成為市場核心主線，市場情緒有所上行，風險偏好顯著提升，經濟呈現(xiàn)“制造業(yè)修復+地產筑底+消費復蘇”的特征。從中長期視角來看，中國科技資產重估為2025年A股與港股市場的重要主線。

隨著4月上市公司年報和一季報即將密集披露，匯添富基金提示，行業(yè)企業(yè)業(yè)績對二級市場的影響或明顯提升，尤其對于大多數時間交易預期、交易估值的TMT板塊來說，調整壓力會逐步加大，市場持倉也會向更具備業(yè)績確定性的方向傾斜，AI內部可篩選有望“強者恒強”和受益于“高切低”的細分領域。成長板塊中，“高切低”重視供需格局改善、有望迎來困境反轉的新能源、軍工等先進制造業(yè)標的。若政策發(fā)力能夠帶來明確的改善預期，順周期資產有望迎來積極定價，帶動市場風格切換。

華泰證券研究所策略首席分析師兼金融工程聯(lián)席首席分析師何康分析，港股市場承載了很多優(yōu)質的中資科技公司，市場流動性正在改善，越來越多的長線資金已加大對港股資產的配置，底層結構上投資港股的邏輯發(fā)生了根本性的變化，這些因素或促使AH溢價進一步收斂。中國科技資產正處在行情切換期，一方面各種主題層出不窮，另一方面龍頭企業(yè)的財報和資本開支向市場提供了明確的基本面改善信號。何康建議，投資者后續(xù)需要關注財政支出、地產數據、消費價格、行業(yè)景氣度等一系列信號。