中國資產重估進行時 全球聰明資金“向東看”

隨著中國經濟持續(xù)釋放積極信號、科技資產價值重估浪潮興起，國際資本正以空前熱情涌入中國市場。

從量化私募頻迎外資盡調到主權基金搶灘布局，海外“聰明錢”紛紛將目光投向中國市場，用真金白銀看多中國資產。近日，摩根士丹利、德意志銀行等國際投行紛紛上調中國經濟增長預期。在不少外資機構看來，中國貨幣政策及財政政策持續(xù)發(fā)力、服務業(yè)韌性顯現，以及科技突破推動資產價值重估，將共同支撐中國經濟復蘇與資本市場回暖。

與此同時，外資機構加快調研A股上市公司的步伐，從中挖掘投資線索。據統(tǒng)計，4月以來，400余家外資機構現身A股上市公司調研名單，累計調研數量達2268次，其中有高盛、富達、貝萊德、瑞銀、安聯等外資巨頭，以及被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機器”的Point72。從調研方向來看，電氣部件與設備、集成電路、醫(yī)藥、電子元件等板塊是外資重點關注的領域。

海外“聰明錢”紛至沓來

“我現在英語水平可高了，都是接待外資盡調練出來的?！蹦沉炕侥几吖艿耐嫘υ挘鷦涌坍嫵鐾赓Y機構關注中國資產的趨勢。

該量化私募高管告訴記者，今年以來外資機構對中國資產興趣濃厚，尤其看好A股的阿爾法收益，因此對公司進行了多次盡調，某海外知名主權基金更是直接投資了公司的MSCI中國指增策略產品。“另外，最近與公司洽談的多家歐美對沖基金，也表達了較強的配置意愿，后續(xù)合作事宜有望陸續(xù)落地?！彼f。

滬上某主觀多頭策略頭部私募也表示，當前全球大型投資機構對中國這個世界第二大經濟體的資產嚴重低配，從投資層面來看，不符合風險分散原則。而且今年中國科技資產的價值重估持續(xù)演繹，中國企業(yè)的全球競爭力進一步顯現，因此外資加碼中國資產的意愿明顯提升?！肮久嫦蚝Ｍ馔顿Y者的產品規(guī)模處于穩(wěn)步擴張狀態(tài)?！彼f。

北京某頭部私募則透露：“基于國際局勢的不確定性，大多數海外超大型機構仍處于觀望狀態(tài)，但今年以來很多交易性資金已開始涌入中國市場，海外超大型機構也提高了對中國資產的關注度，盡調交流頻次有所提升。”

據私募排排網統(tǒng)計，截至6月6日，共有92家內地私募基金管理人獲得香港證監(jiān)會9號牌照。排排網財富理財師姚旭升分析稱，越來越多私募“出?！?，主要原因是海外投資者對中國市場的興趣愈發(fā)濃厚，希望尋找國內優(yōu)質管理人增配A股和港股。

“我們最近也能感受到，外資對港股的投資意向開始回暖。以5月22日在上海舉行的摩根大通全球中國峰會為例，到場人數近2000人，比去年增長約30%，其中歐美機構客戶比例顯著提升。另外，我們去年底還獲得了一家海外養(yǎng)老金機構的管理委托。長線資金的進入是一種回暖的信號?！备粐鸷Ｍ鈾嘁嫱顿Y部總經理張峰稱。

中國資產吸引力顯著提升

全球資本爭相流入的背后，是中國市場吸引力顯著提升。

近日，德意志銀行研究團隊發(fā)布2025年下半年全球經濟展望。德意志銀行中國區(qū)首席經濟學家熊奕在報告中表示，中國的貨幣政策和財政政策有望持續(xù)發(fā)力，服務業(yè)產出和零售表現也展現出韌性，因此上調了2025年中國經濟增速預期，同時預計貿易競爭力有望長期支撐人民幣走強。

在近日發(fā)布的中國經濟和股市年中展望報告中，摩根士丹利研究部也上調了2025年中國經濟增速預期以及中國市場股指的上漲目標。

“中國股市盈利修正企穩(wěn)的跡象，讓我們看到了盈利和估值進一步上行的空間。全球投資者的低配倉位以及人民幣走強或助力股市繼續(xù)上行?！蹦Ω康だ趫蟾嬷蟹Q。

多位量化私募人士表示，中國市場擁有豐富的個人投資者和機構投資者，而且在經濟回暖的背景下，市場成交量得到顯著提振，結構性機會不斷涌現，中國市場的阿爾法收益顯現出極大的競爭力。

“中國市場的阿爾法收益，在全球范圍內具備顯著優(yōu)勢。只是在過去十年中，美股的貝塔收益較為亮眼，很多外資機構出于熟悉度的考慮，集中涌向美股市場，但是，伴隨市場對美元資產擔憂的加劇，中國資產開始受到全球資金的關注?！蹦愁^部量化私募創(chuàng)始人坦言。

滬上某外資公募基金負責人分析，外國投資者在選擇投資市場時，通常會將中國與美國、印度、日本等市場進行對比，因為資金會在充分比較后流向更具潛力的領域。當前，政策推動和資管行業(yè)變革正在重樹外國投資者對中國市場的信心。中國從貨幣、財政到鼓勵長期投資的一系列政策，如推動耐心資本長線投資、引導養(yǎng)老金和保險資金入市等，讓海外投資者看到了政策的有效性。

DeepSeek的技術突破，也促使全球資金重新評估中國科技資產的潛力與價值。上海財經大學教授陳欣認為：“人工智能技術突破與產業(yè)應用落地形成共振、‘工程師紅利’賦予中國企業(yè)獨特的人力成本優(yōu)勢，以及政策強力支持加速技術轉化，共同促成中國科技企業(yè)在全球范圍的價值重估?！?/p>

在德意志銀行亞太區(qū)公司研究主管馬力勤（Peter Milliken）看來，中國的科技成就一直被投資者低估，DeepSeek的推出證明了中國知識產權的價值，中國在高附加值領域的優(yōu)勢正以前所未有的速度擴大。

“我們認為，中國現在處于生成式人工智能爆發(fā)式成長的初期，千行百業(yè)的企業(yè)和個人都在積極擁抱生成式人工智能，把這些AI的能力應用到生產環(huán)境、工作環(huán)境和運行的平臺中。需求端快速成長，這些成長又在財務端逐漸體現在中國云企業(yè)的財務報表上。中國生成式人工智能從今年開始進入一個高速發(fā)展的階段?！蹦Ω笸ㄗC券（中國）有限公司研究部主管姚橙稱。

多維度布局潛力賽道

在重估中國資產的過程中，全球資本的布局方向逐漸清晰。

Wind數據顯示，截至6月9日，4月以來共有411家外資機構調研了628家A股上市公司，累計調研數量達2268次。在這份調研名單上，高盛、富達、貝萊德、瑞銀、安聯，以及被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機器”的Point72等機構頻頻現身。在接受外資機構調研的行業(yè)中，電氣部件與設備獲得較多外資機構的關注。據統(tǒng)計，匯川技術和華明裝備分別獲得180家和110家外資機構的調研，在外資機構調研家數上排名前兩位。

除了電氣部件與設備，集成電路、醫(yī)藥、電子元件、電子設備和儀器等板塊也獲得了較多外資機構的關注。具體到公司，百濟神州、奧普特、怡合達、瀾起科技、立訊精密等行業(yè)龍頭接受外資機構調研的數量均位居前列。

在此期間，被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機器”的Point72對A股上市公司的調研數量超過50次，該機構最關注的三家公司分別為小商品城、華測檢測和匯川技術。

“從近期交流情況來看，外資機構對港股互聯網板塊較為青睞?！蹦愁^部私募人士透露，在外資機構看來，港股互聯網巨頭中的阿里巴巴、騰訊，以及泛AI概念的小米集團、比亞迪股份等標的，都將受益于中國科技的快速發(fā)展。而且此類公司在分紅、回購等方面貢獻了較好的股東回報，投資價值值得關注。

惠理集團投資組合總監(jiān)盛今坦言，消費、制造、科技和醫(yī)藥始終是外資機構關注中國上市公司的主要領域。“全球制藥公司正從中國創(chuàng)新藥企業(yè)購買其主要知識產權的早期許可以降低成本，這一趨勢剛剛開始。我們判斷，在經歷過去4年的低迷期后，中國創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、生物技術行業(yè)將在2025年展現強勁的回歸勢頭?！?/p>

貝萊德基金首席權益投資官神玉飛表示，未來重點關注三大方向的投資機會：一是半年報業(yè)績有望兌現的景氣行業(yè)；二是資金價格下行背景下低波動紅利資產；三是持續(xù)受到數據和事件催化的創(chuàng)新藥和新消費行業(yè)。

“站在當前時間點，我們繼續(xù)重點看好高景氣度行業(yè)，包括受益于AI應用和場景落地的互聯網板塊，享有高速增長、與情緒悅己消費相關的新消費，以及有‘出?！芰蛣?chuàng)新能力的創(chuàng)新藥公司。但隨著這些板塊階段性估值和情緒相對比較飽和，我們也會持續(xù)挖掘一些估值依然處于低位、基本面已經見底且有上修可能性的板塊和公司，例如運動服飾板塊等?！必惾R德港股通遠景視野混合基金經理楊棟稱。