通脹前景復雜 多家央行或加大刺激力度

近期多家央行公布最新利率決議，相繼下調貨幣政策利率。一些分析人士認為，當前通脹前景日趨復雜，面對貿易和經濟的諸多不確定性和下行風險，不少央行可能需要及時加大寬松力度。

多家央行相繼降息

多家央行為刺激經濟加大了降息力度，其力度和節(jié)奏甚至出乎市場預期。

據彭博新聞社網站6日報道，印度央行降息幅度超出預期，并超出市場預料地降低了存款準備金率。在經濟前景黯淡、通脹壓力消退之際，此舉大大促進了金融系統的流動性。

印度儲備銀行（印度央行）六人貨幣政策委員會以五比一的投票結果決定，將基準回購利率下調50個基點，至5.5%。

與此同時，印度央行將其貨幣政策立場從寬松改為“中性”，并表示，進一步的行動將取決于即將公布的經濟數據。將存款準備金率從4%下調至3%，意味著到2025年11月底，此舉將向金融系統釋放2.5萬億盧比的流動性。

在今年3月結束的財年中，印度經濟增長放緩至6.5%，這加大了政策制定者刺激經濟增長的壓力。美國總統特朗普的關稅政策導致貿易緊張局勢不斷加劇，也打壓了市場情緒。

“在充滿挑戰(zhàn)的全球環(huán)境和不確定性加劇的情況下，經濟增長低于預期。雖然價格穩(wěn)定也是一個必要條件，但它不足以確保經濟增長?！庇《妊胄斜硎?。

突然降低利率的還有俄羅斯，該國央行6日宣布下調關鍵利率100個基點至20%。

公告說，俄當前通脹壓力有所緩解，但國內需求增長仍遠超商品和服務供應的增長。俄央行將維持必要的緊縮貨幣政策，促使通脹率2026年回歸目標水平。

俄央行表示，截至6月2日，俄年化通脹率降至9.8%。在現行貨幣政策下，2026年俄年化通脹率有望降至央行設定的4.0%通脹目標。

據悉，這是俄央行兩年多來首次下調基準利率。此前，俄央行已連續(xù)數月將基準利率維持在21%的水平。

歐洲中央銀行5日在德國法蘭克福召開貨幣政策會議，決定將歐元區(qū)三大關鍵利率分別下調25個基點。這是歐洲央行自去年6月啟動降息以來第八次下調利率。本次降息后，歐元區(qū)存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別降至2.00%、2.15%和2.40%。

歐洲央行表示，盡管貿易政策不確定性在短期內可能持續(xù)抑制企業(yè)投資與出口，但實際收入增加與勞動力市場韌性將為家庭支出提供支撐。隨著融資條件改善，歐元區(qū)經濟抵御外部沖擊的能力將進一步增強。中期來看，政府在國防與基礎設施領域的投資將逐步發(fā)揮帶動作用，為經濟增長注入更多動能。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，最新的利率調整舉措為歐洲央行實現中期通脹目標奠定了基礎。

“我們認為真的已經達到了一個良好的位置，”她在7日的媒體公開采訪中表示，并補充說最新的政策決定經過了“精心校準”。

拉加德表示，政策制定者將密切關注新公布的經濟數據，“以判斷是否需要調整”利率。“但我認為，我們目前處于有利位置，以應對脆弱且充滿不確定性的時刻?！崩拥略诓稍L中還表示，“歐元表現良好”，并指出歐洲央行的貨幣政策已使官員們將通脹率從超過10%的峰值降至2%的目標水平。

但是，歐洲央行委員馬里奧·森特諾表示，美國政府實施的關稅政策預計將對歐洲經濟產生通縮影響，并稱歐元區(qū)通脹率預計將在2026年初接近1%。

森特諾還談到了降息周期，他認為這一周期可能會持續(xù)至整個2025年。

這位歐洲央行委員強調了歐元區(qū)經濟的脆弱性，他表示，歐元區(qū)已經在經歷美國政府關稅政策帶來的通縮效應。森特諾指出，目前歐元區(qū)的通脹率低于2%，他預計這種下行趨勢將持續(xù)惡化，直到明年年初。屆時，他預計通脹率將接近令人擔憂的1%水平，或略高于這一水平。

他表示，降息步伐尚不確定，將在每次的會議上作出決定。下一次歐洲央行貨幣政策會議將于7月24日在法蘭克福舉行。

通縮風險隱現

經濟合作與發(fā)展組織（經合組織）最新預測顯示，二十國集團（G20）的整體通脹率正在顯著下降，值得注意的是，歐元區(qū)正奮力抵御通縮壓力。

經合組織日前發(fā)布報告指出，二十國集團（G20）的整體通脹率正呈現快速下降趨勢。報告預計，2025年G20的通脹率將從2024年的6.2%大幅降至3.6%，并在2026年進一步回落至3.2%。這一趨勢表明，全球經濟正逐步擺脫高通脹的陰霾，通脹壓力正在顯著緩解。然而，這一樂觀預測背后隱藏著更復雜的區(qū)域差異，引發(fā)了市場的廣泛關注。

而陷入通縮國家的央行著手應對相關風險的預期正在上升。最近幾周，美國的貿易政策再度令全球市場動蕩，促使投資者尋求安全保障。市場避風港之一的瑞士法郎自今年年初以來，其兌美元已漲超10%。

強勢的瑞士法郎給瑞士帶來了通縮壓力。瑞士進口商品價格近期持續(xù)下降，5月更是同比下降2.4%，使得該國5月消費者價格指數（CPI）同比下降0.1%，通脹率轉為負值，自疫情以來首次出現通貨緊縮。

荷蘭國際集團（ING）法國和瑞士高級經濟學家蒙特皮里爾直言，瑞士法郎今年以來的大幅升值，在該國通脹形勢中發(fā)揮了重要作用?！皬妱莸娜鹗糠ɡ纱蠓档土诉M口商品的成本……鑒于進口占瑞士CPI籃子的23%，這對瑞士的整體通脹產生了顯著影響。”

荷蘭國際集團（ING）的報告稱，瑞士法郎的進一步走強“可能會迫使瑞士央行采取行動”，使其別無選擇，只能將利率重新降至負值。

瑞士5月通脹率跌入負值區(qū)間，根據富國銀行的分析，根據當前經濟形勢，市場預計瑞士央行將在6月19日的會議上降息。

瑞士央行在2022年結束了長達七年的負利率政策。負利率政策抹去了儲蓄存款回報、擠壓了銀行的利潤率和盈利能力。在3月的最近一次利率政策會議上，瑞士央行將關鍵利率下調25個基點至0.25%。

蒙特皮里爾分析認為，瑞士央行預計將“尋求用其掌握的‘武器’來對抗瑞士法郎的升值”。她預計，瑞士央行將在本月晚些時候的會議上，將關鍵利率再下調25個基點，隨后也可能會進一步降息。

亞洲國家方面，印尼也正陷入通縮煩惱。印尼官方最新數據顯示，5月份，印尼經濟出現通貨緊縮，該國消費者價格指數（CPI）從2025年4月的108.47下降至5月的108.07，環(huán)比降幅為0.37%。

一些分析人士表示，面對貿易和經濟的諸多不確定性和下行風險，不少央行未來可能需要加大寬松力度。